供应压力逐步缓解油脂价格有望企稳反弹

时间:2018-10-8 8:02:58 　　三季度，国内棕榈油期货先扬后抑，主力1901合约整体维持在4644-5006元/吨区间运行，成为三大油脂中表现最弱的品种。分析人士表示，马来西亚棕榈油期末库存大幅增加以及印尼增产超预期，使得近期棕榈油价格承压。不过，四季度来看，油脂整体供给压力有望逐渐释放，玉溪市哪家医院癫痫病比较好叠加食用油消费旺季到来，期价底部价格有望逐渐抬升。

多空因素交织

7月份以来，国内棕榈油期货主力1901合约先抑后扬，7月16日一度创下阶段新低4666元/吨，随后展开反弹并于8月20日盘中一度升至5006元/吨的高位水平，经历一段时间高位震荡后，于9月中旬展开弱势下探，9月21日一度探至4644元/吨的低位水平，最新收报于4698元/吨，季度累计下跌4.94%。

中信期货农产品研究员表示，7月初，受外围扰动因素，叠加马来西亚棕榈油月度产量下滑影响，国内棕榈油价格呈现先抑后扬。8月利多因素积聚，印尼生物柴油政策利好，马来西亚棕榈油库存增幅明显低于预期，加上原油价格反弹，棕榈油价格延续上涨。9月受累于马来西亚棕榈油期末库存大幅增加，印尼增产超预期，棕榈油价格跌幅明显。

南华期货研究所何琳表示小孩癫疯病能治吗，目前来看，马来西亚棕榈油库存压力仍难消解。由于8月马来西亚棕榈油库存创下近六年来同期库存最高值，即便是数据显示9月因零关税出口大增，但马来西亚棕榈油榈油期价并未上涨，体现出口的增加并不足以抵消后期产量和库存继续攀升预期癫痫病症状。一般来说，12月开始马来西亚棕榈油才能进入减产期，在此之前若库存持续增加对价格的压力可想而知。

中信期货农产品研究员则表示，根据历年马来西亚棕榈油产量、出口同期表现，预计今年产量将呈恢复性增长，但涨幅放缓，并在10月、11月触碰年内新高概率较大，而出口将环比下降，四季度主要关注产量、出口减速差异化表现对期末库存的影响，预计产量将会下降，但降速较出口相对快些，故将对价格长期形成提振。

关注消费端变化

从基本面来看，何琳表示，三季度马来西亚棕榈油出口创下八年以来低值，国内棕榈油库存维持低位，却无法支撑价格转好，成为油脂最弱一环。四季度，印尼和马来西亚的库存有望维持继续攀升趋势，印度出口难恢复和生物柴油需求难有亮点，棕榈油价格将积弱难返。

不过，中信期货农产品研究员则认为，截至目前，油脂消费结构整体上仍以豆油为主，菜油、棕榈油为辅，油脂消费同比去年大幅改善嘉峪关专科癫痫病医院。进入四季度，由于节假日增多，食用油消费将会出现年末旺季规律，再叠加远期豆棕价差尚未回归正常水平，以及气温下降不利棕榈油消费等。不难预计，目前以豆油消费为主的结构仍将延续，豆油消费会随着食用油消费上升而上升，而棕榈油将继续持弱，菜籽油已经抛出完毕。随着四季度油脂旺季到来，预计下游油脂消费环比转好。

对于后市，中信期货农产品研究员表示，国际方面，在棕榈油复产、期末库存高企双重利空下，对油脂价格形成压制。不过，进入四季度，随着棕榈油雨季减产、国际经济形势复杂化的进一步升级，空头力量逐渐衰减，多头力量逐渐占据主导地位，使得油脂价格企稳上行可能性较大。国内供应方面，随着气温下降，棕榈油库存或先增后降；豆油、菜油库存将进入季节性下滑周期，预计四季度油脂整体库存随豆油、菜油库存下降而下降，供给压力逐渐释放。消费方面，随着四季度食用油消费旺季到来，预计下游油脂消费环比转好。综上，油脂供应过剩格局在四季度将随着库存削减而逐渐缓解，底部价格逐渐抬升。

责任编辑：吴化章